重庆水务集团股份有限公司
编号：信评委函字2025追踪 0220 号
重庆水务集团股份有限公司
声 明
? 本次评级为交付评级，中诚信国外尽头评估东说念主员与评级交付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行径零丁、
客不雅、公说念的关联关联。
? 本次评级依据评级对象提供或照旧认真对外公布的信息，甚尽头他凭据监管公法汇注的信息，中诚信国外按照说合
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国外对于说合信息的正当性、信得过性、无缺性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国外及技俩东说念主员履行了遵法探询和诚信义务，有充分情理保证本次评级慑服了信得过、客不雅、公说念的原则。
? 评级陈说的评级论断是中诚信国外依据合理的里面信用评级要领和方法、评级法子作念出的零丁判断，未受评级交付
方、评级对象和其他第三方的打扰和影响。
? 本评级陈说对评级对象信用现象的任何表述和判断仅算作说合有筹划参考之用，并不虞味着中诚信国外骨子性提倡任
何使用东说念主据此陈说给与投资、假贷等买卖行径，也不成算作任何东说念主购买、出售或抓有说合金融产物的依据。
? 中诚信国外分歧任何投资者使用本陈说所述的评级扫尾而出现的任何亏损负责，亦分歧评级交付方、评级对象使用
本陈说或将本陈说提供给第三方所产生的任何后果承担拖累。
? 本次评级扫尾自本评级陈说出具之日起奏效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国外将如期
或不如期对评级对象进行追踪评级，凭据追踪评级情况决定保管、变更评级扫尾或暂停、远离评级等。
? 凭据监管要求，本评级陈说及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务步履。对于任何未经充分授权而使用本
陈说的行径，中诚信国外不承担任何拖累。
中诚信国外信用评级有限拖累公司
重庆水务集团股份有限公司
本次追踪刊行东说念主及评级扫尾 重庆水务集团股份有限公司 AAA/牢固
本次追踪债项及评级扫尾 “21 渝水 01”、“渝水转债” AAA
凭据国外通例和主宰部门要求，中诚信国外需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险过程进行追踪监测。本次评级为如期追踪评级。
本次追踪保管主体及债项前次评级论断，主要基于重庆水务集团股份有限公
司（以下简称“重庆水务”或“公司”）领有精良的外部环境、水务处明智力
评级不雅点
保抓增长并处于行业向上水平、区域商场占有率高、讨论获现水平精良等方
面的上风。同期，中诚信国外也温雅到追踪期内浑水处理职业结算价钱变动
对收入和利润影响较大等成分对其讨论和举座信用现象酿成的影响。
评级瞻望 中诚信国外觉得，重庆水务集团股份有限公司信用水平在异日 12~18 个月内
将保抓牢固。
调级成分 可能触发评级上调成分：不适用。
可能触发评级下调成分：区域地位下跌，供排水业务范围大幅缓慢；供排水
收入抓续大幅下跌、盈利智力抓续恶化且不可规复；财务杠杆抓续大幅加多，
濒临流动性压力影响债务偿还等。
正 面
? 追踪期重庆市抓续向好的区域经济，为公司发展提供了精良的外部环境
? 公司水务处明智力保抓增长，处于行业向上水平，并保管很高的区域商场占有率
? 追踪期公司仍保管精良的讨论获现水平
关 注
? 追踪期内，浑水处理职业结算价钱变动对公司收入和利润影响较大，异日核价情况值得温雅
技俩负责东说念主：余 璐 lyu@ccxi.com.cn
技俩组成员：梁子秋 zqliang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
重庆水务集团股份有限公司
? 财务偶然
重庆水务（清除口径） 2022 2023 2024
财富总共（亿元） 319.58 331.04 338.63
通盘者权利总共（亿元） 171.70 170.80 172.50
欠债总共（亿元） 147.88 160.24 166.13
总债务（亿元） 72.55 100.58 103.94
营业总收入（亿元） 77.79 72.54 69.99
净利润（亿元） 19.19 10.95 7.92
EBITDA（亿元） 39.59 33.28 31.76
讨论步履产生的现款流量净额（亿元） 26.95 25.08 23.32
营业毛利率（%） 35.73 25.15 27.95
总财富收益率（%） 7.74 4.52 3.48
财富欠债率（%） 46.27 48.40 49.06
总成本化比率（%） 29.70 37.06 37.60
总债务/EBITDA（X） 1.83 3.02 3.27
EBITDA 利息保障倍数（X） 21.51 12.41 10.19
FFO/总债务（X） 0.45 0.26 0.25
注：1、中诚信国外凭据重庆水务提供的其经大信司帐师事务所（特地世俗合股）审计并出具要领无保属观念的 2022 年~2023 年度审计陈说、经
信永中庸司帐师事务所（特地世俗合股）审计并出具要领无保属观念的 2024 年度审计陈说整理。其中，2022 年、2023 年财务数据差别选拔了
计口径；3、中诚信国外债务统计口径包含公司其他应答款中的有息债务。
? 同行业比较（2024 年数据）
联想处明智力 年实践处理 营业总收 EBITDA 利
水务业务收 总财富 总成本化比 总财富收益 FFO/总债务
公司称号 （万立方米/ 量（亿立方 入（亿 息保障倍数
入（亿元） （亿元） 率(%) 率（%） （X）
日） 米） 元） （X）
重庆水务 860.21 24.48 58.69 338.63 69.99 37.60 3.48 10.19 0.25
上海城投水务 1,472.16 40.36 96.12 1,382.35 143.22 25.59 0.70 4.08 0.10
深圳水务 1,409.48 38.01 84.05 412.19 106.28 59.38 2.40 4.22 0.09
中诚信国外觉得，公司水务处明智力处于行业向上水平，但与一线城市的水务企业比拟，重庆水务联想给水及处明智力、实践水处理
量和水务业务收入仍有擢升起间，总成本化比率处于行业较低水平，盈利水辞谢讨论获现智力较好。
注：1、“深圳水务”为“深圳市水务（集团）有限公司”简称；“上海城投水务”为“上海城投水务（集团）有限公司”简称；2、联想处明智力、年实践
处理量数值为给水及浑水处理业务数值加总；3、深圳水务和上海城投水务的数据为 2023 年数据。
贵寓着手：公开贵寓及公司提供，中诚信国外整理
? 本次追踪情况
本次债项评 前次债项评级 刊行金额/债项
债项简称 前次评级有用期 存续期 特地条件
级扫尾 扫尾 余额（亿元）
转股价钱向
渝水转债 AAA AAA 2024/05/17 至本陈说出具日 19.00/19.00 2025/01/09~2031/01/08 下修正、回
售、赎回
注：债券余额为 2025 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级扫尾 前次评级扫尾 前次评级有用期
重庆水务 AAA/牢固 AAA/牢固 2024/05/17 至本陈说出具日
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? 评级模子
注：
外部支抓：公司供排水业务在重庆市范围内占有很高的商场份额，重庆市政府及控股鼓励在资金扶持及技俩着手等方面赐与公司
有劲支抓，追踪期表里部支抓无变化。受个体信用现象的撑抓，外部支抓擢升子级是实践使用的外部支抓力度。
方法论：中诚信国外水务行业评级方法与模子 C160300_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国外觉得，2025 年一季度中国经济开局精良，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济抓续回升向好
外部冲击影响加大，全年兑现 5%傍边的增长方针虽有压力但仍有增量政策撑抓。
的基础还需要进一步牢固，
在翻新动能不休增强、内需后劲不休开释、政策空间饱胀及高水平对外敞开稳步扩大的支抓下，中国经济有
望络续保抓稳中有进的发展态势。
详见《一季度经济推崇超预期，为全年打下精良基础》，陈说连气儿 https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw
业务风险
中诚信国外觉得，2024 年，水务行业政策要点向节水、浑水处理短板畛域、水价调整及水利教养畛域歪斜；
行业净利润水平略有改善，但回款周期显豁拉长，获现智力和偿债方针有所弱化。2025 年，各地水价上调工
作有望提速，水务企业盈利智力或将随之擢升；行业获现智力仍处于较好水平，且外部融资渠说念通顺，行业
举座偿债智力保管牢固；仍需温雅区域政府支付智力下跌、关联方资金交往对企业流动性带来的不利影响。
详见《中国水务行业瞻望，2025 年 1 月》，陈说连气儿 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11672?type=1
中诚信国外觉得，追踪期，重庆水务算作重庆市限制最大的水务运营主体，水务处明智力抓续增长并仍处于
行业较高水平，其中给水业务举座相对牢固；各地浑水处理核价变动对公司浑水处理收入及利润产生一定影
响，需抓续对其核价情况保抓温雅；其他业务板块推崇存所分化，但均对公司收入、利润形成一定补充。
标的明确。
限制 2025 年 3 月末，重庆德润环境有限公司2告成抓有公司 50.04%股份，为公司告成控股鼓励；
）告成和转折总共抓股 88.56%，为公司
重庆水务环境控股集团有限公司3（以下简称“水务环境”
转折控股鼓励，实践适度东说念主仍为重庆市国有财富监督料理委员会（以下简称“重庆市国资委”）
。
司主动优化调整下属企业结构，刊出减少部分二级公司4，精简组织料理架构，提高料理恶果。
追踪期内公司清除范围变化对业务结构未产生要紧影响。
追踪期内公司策略未发生要紧变化，策略标的明确且具有抓续性。公司仍聚焦成为国内一活水环
境详细职业商的发展定位，坚抓内涵式增长和限制化发展两条干线，作念精作念优给水、排水、污泥
三大主业。
追踪期内，重庆市抓续增长的区域经济为公司业务发展提供了精良的外部环境，公司市时局位仍
新任董事会文书、财务总监由郭剑先生担任。
深圳高速环境有限公司（抓股 20.0%） 。
控股集团有限公司。本次划转不会导致公司告成控股鼓励、转折控股鼓励及实践适度东说念主变更，不会对公司日常坐蓐讨论步履组成要紧影响。本次
划转已于 2025 年 4 月完成说合过户登记手续，当今重庆市国资委抓有水务环境 20%股权，重庆渝富抓有水务环境 80%股权。
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显耀。跟着收购以及扩建水厂新增投运，公司给水和浑水处明智力抓续稳步增长，水务处明智力
仍处于行业向上水平。给水业务举座相对牢固；各地浑水处理核价变动易对公司浑水处理收入产
生影响，需抓续对浑水处理核价情况保抓温雅。此外，需温雅同行竞争问题后续进展。
算作重庆市限制最大的水务运营主体，重庆市区域经济和城镇东说念主口的稳步增长为公司水务业务发
展提供了精良发展环境。2024 年，重庆市 GDP 为 32,193.15 亿元，常住东说念主口 3,190.47 万东说念主。公
司给水及浑水处理业务运营主体主要为下属子公司，并通过特准讨论样式在给水及浑水处理区域
保抓显耀的市时局位。限制 2024 年末，公司给水及浑水处理职业范围仍主要遮掩重庆市中心城
区和部分渝西、渝东新城区域，其中给水业务在重庆主城区商场占有率约为 54%，公司及合作、
联营公司给水业务在重庆主城区商场占有率约为 88%。浑水处理业务占有重庆市约 80%的浑水处
理商场，公司及合作、联营企业共同占有重庆市约 87%的浑水处理商场。除重庆市外，公司浑水
处理业务在四川省成齐市、湖北省安陆市、云南省昆明市5等地亦有布局，约占公司浑水处理能
力的 10%。
追踪期内公司给水水源、各给水区域水价均未发生变化。连年来，跟着给水特准讨论权新增及在
建水厂投产，公司给水智力迟缓擢升。2024 年，由于夏令岑岭给水期气温回暖，加之转给水需求
较上年同期有所增长，公司给水量及售水量均有所增长，带动给水业务收入亦增长 2.37%。同期，
公司给水产销差率略有下跌，但因地势地形原因仍处于较高水平；产能欺诈率因给水量增长及部
分自来水厂投运恶果提高而增长，仍处于行业平均水平。
表 1：公司给水业务运营情况
技俩称号 2022 2023 2024
联想给水智力（万立方米/日） 322.15 327.95 328.91
产能欺诈率（%） 64.38 61.69 62.95
给水量（万立方米） 75,701.16 73,849.85 75,572.52
售水量（万立方米） 64,320.99 62,306.88 63,774.77
给水产销差率（%） 15.03 15.63 15.61
给水业务收入（亿元） 17.50 17.04 17.44
注：1、产能欺诈率=给水量/（联想给水智力*365）
；给水产销差率=（给水量-售水量）/给水量；2、2024 年新增川渝高竹新区联想给水
智力 2.46 万立方米/日。
贵寓着手：公司提供，中诚信国外整理
浑水处理价钱方面，重庆市政府审定公司第六期浑水处理职业结算价钱（从 2023 年 1 月 1 日起
至 2025 年 12 月 31 日止）为 2.35 元/立方米6，较第五期结算价钱下跌。此外，昆明市政府完成
了公司第二期浑水处理职业费结算价钱的审定责任，公司 7 座昆明水质净化厂第二期结算价钱
为 3.92 元/立方米7，较首期结算价钱8增长。浑水处理结算价钱的变动对公司浑水处理收入和利
润带来一定影响，其中重庆市财政局采购公司浑水处理职业的结算价钱每三年从头审定一次，一
亿元收购滇投公司抓有的昆明市七座水质净化厂财富（总处明智力 46.5 万吨/日） ，并取得七座水质净化厂所对应浑水处理职业范围的 30 年特准
讨论权。2024 年 3 月，昆明市第十四水质净化厂（联想处明智力 10 万吨/日）照旧打法投运。
日起实行 3.92 元/立方米的单价。
第十一水质净化厂、海涎水质净化厂 6 座水质净化厂首期浑水处理职业费单价自 2023 年 1 月 1 日起（其中第十三水质净化厂（二期）自进入运
营之日起）按以下价钱实行：达到国标《城镇浑水处理厂混浊物排放要领》（GB18918-2002）一级 A 要领的为 1.54 元/立方米，在此基础上提标
出水总磷≤0.05mg/L 再加多 0.48 元/立方米。
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个核价周期内浑水处理价钱将保抓牢固，中诚信国外将抓续温雅异日各区域浑水处理核价情况。
追踪期内公司浑水处明智力稳步擢升，2024 年跟着新增浑水厂的投运和浑水处理需求的增长，
公司浑水处理量和结算量抓续加多，且产能欺诈率处于行业较高水平；同期受益于昆明技俩浑水
处理职业结算价钱增长，公司浑水处理收入较上年同期增长 7.78%。
表 2：公司浑水处理业务运营情况
技俩称号 2022 2023 2024
浑水处明智力（万立方米/日） 460.60 485.80 531.30
产能欺诈率（%） 86.37 92.04 87.25
处理量（亿立方米） 14.52 16.32 16.92
结算量（亿立方米） 14.79 16.65 17.32
浑水处理业务收入（亿元） 42.55 38.28 41.25
注：产能欺诈率=处理量/（联想浑水处明智力*365）
；浑水处理结算量高于处理量，主要由于少数浑水处理厂的结算水量按保底量筹商，
保底量高于处理量所致。
贵寓着手：公司提供，中诚信国外整理
此外，重庆市水利投资（集团）有限公司（以下简称“重庆水投”）100%股权9无偿划转至公司间
接控股鼓励水务环境的工商变更已完成，后续水务环境将于 36 个月内迟缓妥善治理公司与重庆
水投的同行竞争。中诚信国外觉得，若同行竞争问题得以妥善治理，公司供排水业务在重庆市范
围内的商场份额将进一步擢升，需抓续温雅该事项后续进展。
追踪期内公司其他业务板块推崇存所分化，但均对公司收入、利润形成一定补充；其中 2024 年，
外部工程技俩量减少及 PPP 技俩建造期收入下滑详细导致工程施工及装置业务收入下跌。
除给水和浑水处理两大中枢板块外，公司还从事工程施工及装置、污泥处置等其他业务，2024 年
以来其他业务板块推崇存所分化，但均对公司收入、利润形成一定补充。
表 3：连年来公司营业总收入和营业毛利率组成情况（亿元、%）
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
浑水处理 42.55 42.86 38.28 27.61 41.25 32.11
自来水销售 17.50 18.19 17.04 13.57 17.44 15.11
工程施工及装置 5.20 6.26 5.36 6.21 2.14 2.67
污泥处置 2.45 23.82 2.30 14.42 2.41 12.36
其他主营业务 1.68 55.37 1.48 59.32 1.29 41.49
主营业务收入小计 69.38 33.52 64.46 22.39 64.54 25.99
其他业务收入小计 8.41 53.90 8.08 47.16 5.46 51.14
总共 77.79 35.73 72.54 25.15 69.99 27.95
注：公司其他主营业务收入主要包括监理、究诘、商品销售、招标代理、技艺职业、维修检测、运维职业等业务收入；其他业务收入
主要包括用户工程装置、租借、二次给水加压运行、垃圾渗滤液处理、再生水处理等业务收入。
贵寓着手：公司财务报表，中诚信国外整理
公司工程施工及装置板块主要由子公司重庆公用作事教养有限公司（以下简称“教养公司”
）负
责，主要以相接公司里面的技俩为主，如供排水改扩建工程、救急抢险工程等，此外还相接部分
外部技俩，如市政说念路、棚户区转换等。公司 PPP 技俩在建造期也会说明工程业务收入。受外部
工程技俩量减少以及 PPP 技俩建造期收入限制的下滑影响，2024 年工程施工及装置业务收入随
环境。
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之大幅下跌。
公司污泥处置业务主要由子公司重庆渝水环保科技有限公司（以下简称“渝水科技”）负责运营。
踪期内，公司其他业务收入抓续下滑，主要系公司职业范围内给水用户的装置需求减少。
公司在建技俩以给水业务工程为主，投资压力不大。
公司在建技俩主如若给水业务工程，包括水厂扩建、管说念工程等技俩；浑水处理技俩以水务环境
教养为主，建成并具备转让条件后由公司收购，公司在建技俩相对较少。技俩教养资金由公司自
筹，在建技俩投运后将进一步加多公司水务处明智力。限制 2024 年末，主要在建技俩尚需干预
表 4：限制 2024 年末水务业务主要在建技俩情况（亿元）
技俩称号 规划总投资 已投资 资金着手 2025 年规划投资
给水技俩
鱼嘴水厂二期工程 4.03 2.70 自筹 0.01
鱼嘴水厂一期二阶段工程 1.92 1.05 自筹 0.01
新德感水厂扩建工程 3.28 0.39 自筹 0.20
高石坎加压站至双岛湖 DN1200 输水管说念工程 0.63 0.26 自筹 0.26
总共 9.86 4.40 -- 0.48
浑水处理技俩
沙田浑水处理工程 PPP 技俩 12.79 8.90 自筹 1.47
洛龙河水质净化（雨水）厂提质增效技艺转换 1.27 0.92 自筹 0.25
总共 14.06 9.82 -- 1.72
贵寓着手：公司提供，中诚信国外整理
财务风险
中诚信国外觉得，受收入下跌、浑水处理税费扶持减少等成分影响，公司盈利方针有所弱化，但仍处于行业
中上水平；随业务发展和在建技俩的干预，公司财富和欠债抓续增长，债务限制加多导致财务杠杆水平有所
提高，但仍处于较低水平，同期公司领有较强的获现智力，举座偿债方针推崇较好。
盈利智力
下跌及给水用户的装置需求减少，详细导致公司营业总收入同比下跌 3.52%。毛利率方面，连年
公司供排水业务毛利率变动幅度10较大，2024 年受给水成本及产销差率下行、昆明技俩浑水处理
结算价钱增长影响，供排水业务毛利率均有所回升，推动公司举座毛利率同比增长。同期，财务
用度增长且收入下跌，带动期间用度率小幅高潮；类似浑水处理税费扶持大幅减少，昔日公司经
营性业务利润同比下滑 23.07%；上年处置子公司带来的一定投资收益11，2024 年无此项收益。
处于行业中上水平。
个百分点；浑水处理业务历史毛利率处于行业较高水平，当期因浑水处理结算价钱从头审定毛利率同比下跌 15.25 个百分点。
价钱转让给四川鑫新实业有限公司。2023 年末转让标的已沿途兑现转让，公司已收到全额买卖价款 14,000 万元。
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财富质料
追踪期内，公司财富限制抓续增长，财富结构仍以非流动财富为主，结构较牢固。2024 年末，由
于公司昆明技俩浑水处理职业结算价钱调整，应收浑水处理职业费同比增长；跟着收购水务说合
财富，类似在建技俩中房屋建筑物、管网财富陆续建成转固，固定财富大幅加多；公司新增浑水
处理厂投运，地盘使用权、特准讨论权带动无形财富加多，进而带动总财富限制同步增长。
公司负借主要包括有息债务以及应答工程材料款、其他应答款等讨论性欠债。公司其他应答款主
要由收购云南昆明浑水厂技俩、重庆水投排水技俩及水务环境浑水厂等财富收购款项、保证金及
垫付款组成，2024 年跟着昆明第十四水质净化厂财富完成打法，计提说合财富转让价款带动其
他应答款增长。同期末，公司新增浑水处理、给水等技俩贷款带动债务限制有所增长；受 20 渝
水 01 将于一年内到期影响，短期债务占比提高。2024 年末，由于讨论功绩下跌，加之仍保管一
定例模的分成支拨，未分拨利润同步下滑，但盈余公积、其他详细收益同比增长带动公司通盘者
权利有所增长。连年来债务限制抓续蔓延推动公司总成本化比率、财富欠债率相应高潮，但仍处
于行业内较低水平。
现款流及偿债情况
公司以水务收入为主的业务性质使其领有较强的讨论获现智力，连年来讨论步履净现款流抓续为
正；跟着公司支付昆明浑水技俩、重庆水投供排水技俩以及水务环境浑水财富收购款等影响，投
资步履净现款流呈抓续大额净流出状态。因公司加大资金和债务管控力度，偿还部分银行借债，
的遮掩倍数有所下跌，但仍处于行业较好水平。跟着公司总债务限制抓续增长，EBITDA、FFO
对总债务的遮掩水平下跌。此外，因使用自有资金偿还银行借债，非受限货币资金限制大幅下跌，
不成对短期债求兑现存效遮掩。但举座来看，公司较强的讨论获现智力以及通顺的外部融资渠说念
可为到期债务偿付提供有劲撑抓，偿债方针仍处于较好水平。
限制 2024 年末，公司共取得银行授信额度 220.06 亿元，其中尚未使用额度为 144.23 亿元，备用
流动性饱胀。资金料理方面，公司制定联合的资金料理办法对公司尽头下属子公司进行总体把
控，并对全资子公司每月进行资金归集。
表 5：连年来公司财务说合方针情况（亿元、%、X）
营业总收入 77.79 72.54 69.99
营业毛利率 35.73 25.15 27.95
财务用度 1.01 1.92 2.49
期间用度率 12.79 16.06 17.12
其他收益 3.47 3.70 0.72
讨论性业务利润 20.18 9.11 7.01
投资收益 2.10 3.18 1.94
利润总数 22.98 12.99 10.07
EBIT 23.67 14.70 11.66
EBIT 利润率 30.43 20.26 16.66
总财富收益率 7.74 4.52 3.48
总财富 319.58 331.04 338.63
货币资金 28.19 30.37 17.98
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应收账款 13.60 8.85 11.04
固定财富 168.78 181.27 197.64
在建工程 14.94 6.18 5.26
无形财富 38.71 43.07 45.14
非流动财富占比（%） 81.06 82.33 86.43
总欠债 147.88 160.24 166.13
其他应答款 31.71 15.91 19.59
通盘者权利 171.70 170.80 172.50
实获利本 48.00 48.00 48.00
其他详细收益 2.90 3.62 5.26
盈余公积 20.38 20.92 22.16
未分拨利润 51.40 48.79 47.58
总债务 72.55 100.58 103.94
短期债务/总债务（%） 13.46 15.49 28.73
财富欠债率（%） 46.27 48.40 49.06
总成本化比率（%） 29.70 37.06 37.60
讨论步履产生的现款流量净额 26.95 25.08 23.32
投资步履产生的现款流量净额 -26.90 -33.46 -26.75
筹资步履产生的现款流量净额 1.64 10.45 -8.98
收现比 0.96 1.05 1.02
讨论步履净现款流/利息支拨 14.64 9.35 7.48
EBITDA 利息保障倍数 21.51 12.41 10.19
FFO/总债务 0.45 0.26 0.25
总债务/EBITDA 1.83 3.02 3.27
非受限货币资金/短期债务 2.87 1.93 0.59
注：EBIT=利润总数+用度化利息支拨-非频繁性损益调整项，本陈说中非频繁性损益调整项=营业外收入-营业外支拨+财富处置收益。
贵寓着手：公司财务报表，中诚信国外整理
或有事项
限制 2024 年末，公司受限财富账面价值总共为 16.07 亿元，占当期末总财富的 4.75%；主要包括
用于典质借债的固定财富 3.10 亿元和用于质押借债的无形财富 5.00 亿元、其他非流动财富 2.99
亿元、公约财富 2.29 亿元、应收账款 2.37 亿元，以及受限货币资金 0.31 亿元。
限制 2024 年末，公司对外担保余额为 12.63 万元，被担保东说念主为联营企业重庆沙坪坝三峡水环境
详细治理有限拖累公司，当今未发生担保过期情况。同期末，公司无影响平日讨论的要紧未决诉
讼。
过往债务践约情况：凭据公司提供的《企业信用陈说》及说合贵寓，限制 2025 年 4 月，公司所
有借债均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。凭据公开贵寓浮现，限制报
告出具日，公司在公开商场无信用走嘴纪录。
假定与预测12
假定
——公司在重庆市仍具有较强的区域竞争上风，运营区域相对牢固。2025 年随新增技俩投运，
浑水处明智力和处理量将小幅加多，价钱保抓牢固，盈利和获现水平相对牢固。
中诚信国外对刊行东说念主的预测性信息是中诚信国外对刊行东说念主信用现象进行分析的考量成分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国外谈判了
与刊行东说念主说合的紧迫假定，可能存在中诚信国外无法预想的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息酿成影响，因此，前
述的预测性信息与刊行东说念主的异日实践讨论情况可能存在互异。
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——2025 年，公司成人性支拨趋奉于浑水处理、商场拓展技俩以及更新转换技俩，推断投资支
出较上年小幅增长。
预测
表 6：预测情况表
紧迫方针 2023 年实践 2024 年实践 2025 年预测
总成本化比率（%） 37.06 37.60 38.00-42.00
总债务/EBITDA（X） 3.02 3.27 3.30-4.00
贵寓着手：中诚信国外整理和预测
调整项
ESG13推崇方面，重庆水务肃穆可抓续发展和安全料理，并积极履行企业的社会拖累；公司治理
结构较优，内适度度完善，当今 ESG 推崇较优，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无要紧
变化。流动性评估方面，除自尊日常讨论需求外，公司资金流出主要用于债务还本付息、技俩建
设投资。从流动性着手来看，公司讨论获现智力较强，备用流动性饱胀；同期，融资渠说念畅达，
并享有较低的融资成本。要而言之，公司流动性较强，异日一年流动性着手对流动性需求形成较
好遮掩。
外部支抓
公司供排水业务在重庆市范围内占有很高的商场份额，重庆市政府及控股鼓励在技俩着手及财富整合
等方面赐与公司有劲支抓。
公司当今是重庆市最大的供排水一体化讨论企业，给水和浑水处理业务在重庆市商场占有率很
高，具有区域竞争上风。公司转折控股鼓励水务环境主要负责浑水项当今期的投资教养，后期将
投产的浑水处理技俩再转让给公司运营，为公司提供技俩着手；为摈斥同行竞争，水务环境将在
后，拟将相宜条件的重庆水投说合给水技俩交付公司讨论或由公司租借，有望推动公司业务限制
进一步扩大。重庆市政府及控股鼓励在技俩着手及财富整合等方面赐与公司有劲支抓。
追踪债券信用分析
“21 渝水 01”刊行金额 10.00 亿元，期限为 5 年，用于补没收司（含子公司）流动资金及适用
的法律法则允许的其他用途。限制陈说出具日，召募资金已按照公法用途使用收场。
公司于 2025 年 1 月 9 日向不特定对象刊行可疗养公司债券，期限为 6 年，债券代码为“113070”，
刊行金额为 19.00 亿元，用于收购昆明滇投浑水处理财富和新德感水厂扩建工程技俩，当今票面
利率为 0.20%，运行转股价钱为 4.98 元/股，限制陈说出具日“渝水转债”尚未进入转股期间。
“渝水转债”成立回售条件、赎回条件及转股价钱向下修正条件。追踪期内上述含权条件对债券
“21 渝水 01”和“渝水转债”均未成立担保增信措施，债券信用
的信用风险和信用实力无影响。
水平与公司信用实力高度说合。追踪期内，公司盈利方针虽有所弱化，但仍处于行业较优水平，
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同期谈判到公司流动性较强，再融资渠说念通顺，债券继续压力不大，追踪期内信用质料无显耀恶
化趋势，追踪债券信用风险极低。
评级论断
要而言之，中诚信国外保管重庆水务集团股份有限公司的主体信用品级为 AAA，评级瞻望为稳
定；保管“21 渝水 01”和“渝水转债”的信用品级为 AAA。
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附一：重庆水务集团股份有限公司股权结构图 14及母公司组织结构图（限制
贵寓着手：公司提供，中诚信国外整理
控股集团有限公司。本次划转已于 2025 年 4 月完成说合过户登记手续，当今重庆市国资委抓有水务环境 20%股权，重庆渝富抓有水务环境 80%
股权。
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附二：重庆水务集团股份有限公司财务数据及主要方针（清除口径）
财务数据(单元：万元) 2022 2023 2024
货币资金 281,867.52 303,712.63 179,846.43
应收账款 136,004.44 88,536.49 110,411.56
其他应收款 62,372.55 22,756.50 23,275.24
存货 53,984.05 50,078.01 31,472.93
永恒投资 325,806.66 349,925.76 378,579.88
固定财富 1,687,758.29 1,812,733.51 1,976,380.98
在建工程 149,369.83 61,846.50 52,571.53
无形财富 387,102.65 430,704.52 451,353.74
财富总共 3,195,819.20 3,310,399.99 3,386,314.97
其他应答款 317,084.20 159,105.75 195,943.54
短期债务 97,643.82 155,766.96 298,630.30
永恒债务 627,834.45 850,075.29 740,734.65
总债务 725,478.27 1,005,842.26 1,039,364.95
净债务 445,363.53 705,001.11 862,657.73
欠债总共 1,478,838.92 1,602,365.11 1,661,297.01
通盘者权利总共 1,716,980.28 1,708,034.88 1,725,017.97
利息支拨 18,404.95 26,814.75 31,160.69
营业总收入 777,887.19 725,440.50 699,934.81
讨论性业务利润 201,788.94 91,056.04 70,050.83
投资收益 20,954.57 31,818.53 19,376.13
净利润 191,912.54 109,479.78 79,213.29
EBIT 236,729.00 146,990.38 116,624.44
EBITDA 395,914.73 332,828.01 317,552.15
讨论步履产生的现款流量净额 269,487.65 250,799.86 233,196.74
投资步履产生的现款流量净额 -269,033.64 -334,591.75 -267,532.89
筹资步履产生的现款流量净额 16,440.54 104,518.30 -89,797.78
财务方针 2022 2023 2024
营业毛利率（%） 35.73 25.15 27.95
期间用度率（%） 12.79 16.06 17.12
EBIT 利润率（%） 30.43 20.26 16.66
总财富收益率（%） 7.74 4.52 3.48
流动比率（X） 0.87 0.97 0.59
速动比率（X） 0.79 0.89 0.55
存货盘活率（X） 9.14 10.44 12.37
应收账款盘活率（X） 6.08 6.46 7.04
财富欠债率（%） 46.27 48.40 49.06
总成本化比率（%） 29.70 37.06 37.60
短期债务/总债务（%） 13.46 15.49 28.73
经调整的讨论步履产生的现款流量净额/总债务（X） 0.35 0.22 0.20
经调整的讨论步履产生的现款流量净额/短期债务（X） 2.57 1.45 0.68
讨论步履产生的现款流量净额利息保障倍数（X） 14.64 9.35 7.48
总债务/EBITDA（X） 1.83 3.02 3.27
EBITDA/短期债务（X） 4.05 2.14 1.06
EBITDA 利息保障倍数（X） 21.51 12.41 10.19
EBIT 利息保障倍数（X） 12.86 5.48 3.74
FFO/总债务（X） 0.45 0.26 0.25
注：1、本陈说中所援用数据除稀疏评释外，均为中诚信国外统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比，特此评释；2、中诚信国外债务统计
口径包含公司其他应答款中的有息债务。
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附三：基本财务方针筹商公式
方针 筹商公式
短期借债+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/买卖性金融负
短期债务
债+应答单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务调整项
永恒债务 永恒借债+应答债券+租借欠债+其他债务调整项
总债务 永恒债务+短期债务
经调整的通盘者权利 通盘者权利总共-夹杂型证券调整
成本结构 财富欠债率 欠债总数/财富总数
总成本化比率 总债务/(总债务+经调整的通盘者权利）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息支拨 成本化利息支拨+用度化利息支拨+调整至债务的夹杂型证券股利支拨
债权投资＋其他权利器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋永恒
永恒投资
股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）
存货盘活率 营业成本/存货平均净额
讨论恶果 （应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360 天/营业收入+存
现款盘活天数 货平均净额×360 天/营业成本+公约财富平均净额×360 天/营业收入-应答账
款平均净额×360 天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
期间用度总共 销售用度+料理用度+财务用度+研发用度
期间用度率 期间用度总共/营业收入
营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-提
讨论性业务利润 取保障公约准备金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-期间用度+其他
盈利智力
收益-非频繁性损益调整项
EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息支拨-非频繁性损益调整项
EBITDA（息税折旧摊销前盈余） EBIT+折旧+无形财富摊销+永恒待摊用度摊销
总财富收益率 EBIT/总财富平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
讨论步履产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他永恒财富支付的
经调整的讨论步履产生的现款流量
现款中成本化的研发支拨-分拨股利、利润或偿付利息支付的现款中利息支拨
现款流 净额
和夹杂型证券股利支拨
经调整的讨论步履产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+讨论
FFO
性应收技俩的减少+讨论性应答技俩的加多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息支拨
EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息支拨
偿债智力
讨论步履产生的现款流量净额利息
讨论步履产生的现款流量净额/利息支拨
保障倍数
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索取保障公约准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融
业务的说合企业专用；2、凭据《对于改进印发 2018 年度一般企业财务报表体式的见知》（财会201815 号），对于未实行新金融准则的企
业，永恒投资筹商公式为：“永恒投资=可供出售金融财富+抓有至到期投资+永恒股权投资”；3、凭据《公开采行证券的公司信息深化解说
性公告第 1 号——非频繁性损益》证监会公告200843 号，非频繁性损益是指与公司平日讨论业务无告成关联，以及虽与平日讨论业务说合，
但由于其性质特地和偶发性，影响报表使用东说念主对公司讨论功绩和盈利智力作念出平日判断的各项买卖和事项产生的损益。
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附四：信用品级的秀美及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级秀美
在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴风险极
aaa
低。
aa 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响很小，走嘴风险很低。
a 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的智力较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴风险较低。
bbb 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的智力一般，受不利经济环境影响较大，走嘴风险一般。
bb 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的智力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高走嘴风险。
b 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的智力较地面依赖于精良的经济环境，走嘴风险很高。
ccc 在无外部特地支抓下，受评对象偿还债务的智力相当依赖于精良的经济环境，走嘴风险极高。
cc 在无外部特地支抓下，受评对象基本不成偿还债务，走嘴很可能会发生。
c 在无外部特地支抓下，受评对象不成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”秀美进行微调，暗示略高或略低于本品级。
主体品级秀美 含义
AAA 受评对象偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴风险极低。
AA 受评对象偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响较小，走嘴风险很低。
A 受评对象偿还债务的智力较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的智力一般，受不利经济环境影响较大，走嘴风险一般。
BB 受评对象偿还债务的智力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高走嘴风险。
B 受评对象偿还债务的智力较地面依赖于精良的经济环境，走嘴风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的智力相当依赖于精良的经济环境，走嘴风险极高。
CC 受评对象基本不成偿还债务，走嘴很可能会发生。
C 受评对象不成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”秀美进行微调，暗示略高或略低于本品级。
中永恒债项品级秀美 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精良的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性相当依赖于精良的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不成保证偿还债券。
C 不成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”秀美进行微调，暗示略高或略低于本品级。
短期债项品级秀美 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息智力较强，安全性较高。
A-3 还本付息智力一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息智力较低，有很高的走嘴风险。
C 还本付息智力极低，走嘴风险极高。
D 不成按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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